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　　C919 首飞试验圆满完成，价格首次公布每架为0.99 亿美元。中国商飞公司消息，5 月14 日6 时52 分，编号为B-001J 的C919 大飞机从浦东机场第4 跑道起飞，于9 时54 分安全降落，标志着中国商飞公司即将交付首家用户的首架C919 大飞机首次飞行试验圆满完成。目前，C919 大飞机试飞取证和交付准备工作正在有序推进。东方航空是国产大飞机C919 全球首家启动用户，5 月11 日东航发布定增公告，计划募集资金150 亿元，其中105 亿元用于引进38 架飞机项目。东航公布的拟引进飞机目录中，即包括4 架C919、单价为0.99 亿美元。

　　民航客机市场需求广阔，国产飞机商用化进程加速推进。根据中航工业《民用飞机中国市场预测年报2021~2040》，预计 2021~2040 年间，为满足运量增长和替换退役飞机需求，中国市场将需要补充7646 架客机，其中69.1%用于满足运量增长、30.9 %用于替换退役飞机。预计未来20 年，宽体干线飞机需求量为1561 架、窄体干线飞机需求量为5276 架、支线飞机需求量为809 架；需求量最大的为150 座级干线飞机，其需求量占飞机总需求量的52.7%。

　　产业链景气扩张传导有序，板块配置价值凸显。军工板块2022 年以来在市场情绪等因素影响下，出现大幅回调，中证军工指数今年以来累计下跌28.6%。行业景气扩张逻辑不变，下游企业预收款项验证大额订单落地，将沿产业链向上游、中游有序传导，“十四五”期间配套企业需求放量确定性强。中证军工指数估值为52 倍，处于历史PE 的7%分位值，继续看好当前位置下板块配置价值。

　　把握航空装备投资主线，军工电子自主可控成长性高。1)主机厂合同负债+预收款项验证，航空产业链增长将持续兑现。业绩传导有效，从主机厂与发动机系统，到机体系统与零部件，再到上游原材料板块，全产业链景气度确定性强。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力；机体系统关注中航机电、中航电子、航发控制、北摩高科；航空锻件与零部件关注中航重机、派克新材、航宇科技、三角防务、爱乐达；金属材料关注抚顺特钢、西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份；复合材料关注中航高科、光威复材、中简科技。2)导弹武器装备确定性受益于实战化军事训练，高端装备领域军用电子自主可控带来高成长性。关注鸿远电子、振华科技、中航光电、航天电器、雷电微力等。

　　风险提示：疫情反复影响宏观经济环境；装备研发进展及采购进度不及预期；军品采购价格下降；行业竞争加剧。

（文章来源：首创证券）

文章来源：首创证券

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