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　　16日，人民银行开展了1000亿元中期借贷便利(MLF)操作，与当月到期量完全对冲，中标利率也维持在2.85%与此前持平。

　　业内人士表示，当前流动性整体偏松，叠加监管政策持续发力，银行负债端压力有所缓解，此时等量续做MLF符合预期；而综合考虑海外发达经济体加快货币政策调整步伐以及国内结构性政策工具正逐渐发力后，MLF利率按兵不动也在预期之内。不过尽管MLF利率保持不变，20日将出炉的LPR(贷款市场报价利率)或仍可能下调。

　　MLF利率继续按兵不动短期内流动性大概率保持充裕

　　16日，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展了1000亿元中期借贷便利(MLF)操作，与当月到期量完全对冲，中标利率也保持在2.85%与此前持平。

　　业内人士表示，当前流动性整体偏松，上周银行间市场短期资金利率频频创下年内新低，叠加监管政策持续发力，银行负债端压力有所缓解，短期内大量投放中长期资金的紧迫性有所降低，央行等量续做MLF符合预期。

　　而在“价”的方面，自今年1月以来，MLF利率已连续5个月在2.85%位置按兵不动。对此，光大证券金融业首席分析师王一峰从中美利差、通胀压力以及结构性政策发力等三方面给出了简要解析。

　　具体看，一是继美联储5月加息50个基点之后，6-7月有望继续加息100BP，届时中美短端货币市场利率存在倒挂风险，或对价格型宽松政策形成扰动。二是随着全球大宗商品价格上涨，输入性通胀压力仍不可忽视，通胀因素仍是实施货币宽松前的重要考量。三是再贷款将发挥“主力军”作用。“去年7月至今，降准降息、LPR报价下调以及央行加快上缴结存利润等系列举措已充分体现货币政策通过总量型和价格型工具靠前发力，而后续再贷款工具将成为宽信用的主要抓手，有效兼顾‘稳总量、调结构、降成本、促平衡、防风险’。”王一峰说。

　　此外，人民银行当日还开展了100亿元7天期逆回购操作；鉴于当日有200亿元逆回购到期，全口径计算，公开市场实现净投放900亿元。

　　在央行“呵护”下，资金面继续保持平稳。16日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)窄幅震荡，其中隔夜Shibor涨0.10BP，报1.3110%；7天Shibor涨4.30BP，报1.7140%；14天Shibor涨0.95BP，报1.6240%。

　　观察本周资金面，流动性的扰动因素仍主要集中在公开市场到期、政府债券发行以及缴税等几大方面。业内人士预计，在央行“护航”下，短期内流动性仍将大概率维持充裕。

　　具体看，一是在公开市场到期方面，本周将合计有600亿元逆回购和1000亿元MLF到期。其中，周一逆回购到期200亿元，周二至周五分别到期100亿元；另周二还将有1000亿元MLF到期，央行已于周一进行等量对冲。

　　二是在政府债券发行方面，据广发证券刘郁统计，本周政府债净缴款规模(缴款剔除到期)约在3079.4亿元，低于前一周的4618.0亿元。缴款压力较此前一周有所减轻，不过从绝对金额看仍在相对高位。

　　三是周四(19日)为本月纳税申报截止日，周五(20日)和下周一(23日)为税期走款日。5月为缴税常月，同时月末是企业所得税汇算清缴截止时点，需关注税期资金面波动情况。

　　天风证券孙彬彬表示，短端内央行加速上缴利润、助力财政资金落地是资金利率保持又低又稳的关键原因。当前央行仍有3000亿元利润待上缴，按照过去一个多月的缴付节奏，预计6月初以前流动性仍能维持充裕，资金利率或保持现状。

　　LPR调降预期升温房贷利率下行空间或进一步打开

　　作为金融机构对其最优质客户执行的贷款利率，尽管本月MLF政策利率保持不变，市场对即将出炉的LPR(贷款市场报价利率)下调似乎仍存期待。

　　梳理来看，预期LPR下调的“支持因素”或主要来自以下方面。按时间顺序看，一是4月15日，人民银行宣布全面降准0.25个百分点，降低金融机构资金成本每年约65亿元，有助于优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源。

　　二是央行在5月9日发布的一季度货币政策执行报告中提到，“ 4月指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制”，参考债券市场利率和LPR来调整存款利率。该机制发挥作用后，4月最后一周金融机构新发生存款加权利率环比下降10个基点，有利于降低银行负债成本，从而推动贷款利率下行。

　　三是在5月13日发布4月社融数据后，人民银行有关负责人再次强调要降低融资成本，未来将“充分发挥贷款市场报价利率改革效能，发挥存款利率市场化调整机制作用，推动降低银行负债成本，进而带动降低企业融资成本”，并提及“宏观杠杆率会有所上升，但保持在合理区间”。

　　综合考虑降准、存款市场化定价机制调整带动银行负债端成本下行，以及货币市场利率中枢下行带动同业融资成本大幅走低，华创证券固收首席分析师周冠南预计，负债端的诸多因素积累，可能在LPR报价中有所反映，近期LPR单独调降可期。

　　此外，浙商证券首席经济学家李超也表示，“存款利率市场化调整机制”意味着在LPR报价形成中，市场利率起到重要的前瞻性引领及影响作用。4月初至今DR007持续低位运行，中枢明显下移，即使本月央行并未下调政策利率，5月LPR报价仍有较大概率下降。

　　另值得一提的是，人民银行、银保监会15日发布了关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知。通知提出，对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率(LPR)减20个基点，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。

　　4月1年期、5年期LPR分别报3.70%和4.60%，首套房利率下限较此前下调20BP后，意味着首套房利率最低可以降至4.40%。“在当前房地产市场仍面临压力的情况下，5年期LPR报价若下行，则意味着各地房贷利率调降的下限将随之下行，打开房贷利率继续下调的空间。”周冠南说。

（文章来源：新华财经）

文章来源：新华财经

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