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　　股指期货合约基差持续震荡，相对低点有所收敛：2022年4月15日，我们预测中证500 指数未来一年分红点位为93.55，沪深300 指数分红点位为76.77，上证50 指数分红点位为67.40.近日IC 合约分红调整年化基差持续震荡，IF、IH 合约基差震荡上行，各合约相对低点均有相应水平的收敛。IC 合约持仓额略高于去年七月以来中位数，而IF 与IH合约持仓额均处于去年七月以来较低水平。

　　期现对冲策略表现：2018 年1 月开始，三大指数季月合约连续对冲表现优于当月月合约，但由于本周IC 期指基差贴水幅幅度保持震荡，而IF 和IH 基差贴水持续收敛，因此市场环境有利于期现对冲策略表现。

　　其中，今年以来IC 合约当月连续对冲收益-0.52%，季月合约对冲收益-0.99%，最低贴水策略收益-0.22%。截止4 月15 日，最低贴水策略选择IC 选择下季月合约进行对冲，IF 及IH 选择次月合约进行对冲。

　　跨期套利策略表现：自2018 年1 月以来，跨期套利策略表现最优且较为稳定。其中，今年以来IC 合约跨期套利策略收益2.33%，IF 跨期套利收益率1.53%，IH 套利收益率1.39%。截止4 月15 日， IC 跨期套利策略选择下季月合约空头与次月合约多头进行对冲，IF 则选择次月合约空头与季月合约多头进行对冲，IH 则选择次月合约空头与下季月合约多头进行对冲。

　　基差收敛变动分析：截止4 月15 日，股指期货市场收益率因子影响作用开始减弱，目前三大股指期货合约主要受到当前基差因子影响，后续对冲应关注当前基差变动情况，考虑使用基差贴水幅度最小的合约进行对冲。

　　风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。

（文章来源：信达证券）

文章来源：信达证券

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