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　　螺纹：产量有所回升，去库延续去化

　　昨上海螺纹报价5840元/吨涨50元。本周螺纹产量增11.39万吨至276.55万吨，随着国家能源委员会纠正一刀切限电限产或运动式减碳，部分区域钢厂确有复产，江苏地区建材产量或将出现低位有所回升，两广地区电炉开工也小幅回升，螺纹钢产量回升预期略有增强，但在环保、能耗双控和京津冀及周边地区秋冬季限产方案即将常态化执行的背景下，产量短期虽有回升，但回升空间或将有限。终端需求表现仍较为一般，昨日建材成交18.8万吨尚可，基于十一假期低基数影响本周螺纹表需增75.71万吨至323.72万吨，库存延续节前去化态势，其中厂库降2.79万吨，社库降44.38万吨，中期地产政策仍保持严格，投资延续回落趋势，房企悲观，土地流拍蔓延，地产耗钢需求中期下滑趋势基本确认，但四季度经济下行压力较大，逆周期调节预期也将有所发力，短期需求或有一定改善预期。综合来看，限产预期略有松动，但在能耗双控和华北采暖季限产即将常态化执行等影响下，螺纹产量回升空间或将比较有限，大概率仍将处于偏低水平，十月仍处旺季，需求短期仍存有改善预期，此外经济下行压力较大，逆周期调节也将对钢材需求形成支撑，专项债投放有望加速，盘面贴水情况下钢价仍有较强上行驱动，但在短期供应回升，叠加炼钢利润偏高、中期需求下行确认等因素影响下调整压力增大，观望为主。

　　热卷：产量保持回落，表需环比回升

　　昨上海热卷报5750元/吨涨10元。本周找钢网热卷产量延续下滑态势，微降1.65万吨至330.95万吨，虽然限产预期松动，部分地区钢厂开工出现一定程度回升，但复产地区主要集中在建材，目前粗钢产量平控预期仍在，大型板材企业限产检修仍在执行，此外卷螺差相对偏低，铁水分流也将会造成热卷产量的偏弱趋势，在10-11月处在全年粗钢产量平控攻坚期的背景下，热卷产量回升空间有限。制造业需求仍处低位，下游限电对卷板需求的影响相对较大，随着部分地区限电缓解，制造业需求回落空间也将逐渐有限，本周找钢网热卷表需增19.8万吨至343.04万吨，库存延续回落，其中厂库降3.4万吨，社库降8.69万吨。综合来看，限产预期有所松动，江苏等地区产量回升对板材影响低于建材，随着华北秋冬季限产即将常态化执行，板材产量回升空间较小，需求受限电影响也较大，处于低位但继续回落空间有限，此外经济下行较大，逆周期调节预期也有所增强，板材价格继续下行空间有限，上行驱动仍在，在中期需求走弱、出口下滑担忧以及盘面利润偏高的情况下盘面调整压力较大，短期观望为主。

　　铁矿：运费回落+限产加严，盘面偏弱震荡

　　昨普氏62指数报126涨2.4，青岛港PB粉报872元/吨跌4元/吨。盘面整体还是震荡格局，01合约白天冲至750元/吨左右，夜盘又回落至722.5元/吨。消息方面，市场传出江苏钢企停产消息，限产似乎又有加严预期，受此消息影响夜盘回落明显。市场情绪方面，铁矿港口成交量疲弱，近期均值低于100万吨/天，远低于去年同期接近150万吨/天的均值；下游建材成交量本周连续四天低于20万吨，而去年同期连续两周高于20万吨，上下游的疲弱基本证伪了“金九银十”的旺季预期。另外本周运费回落明显，运费回落+限产加严，多头逻辑受到冲击。因此如果多头逻辑没有好转，预计近期铁矿偏弱震荡。策略上，短期可逢高试空，中期需观察钢厂冬季补库节奏，长期依据限产逻辑还是偏空为主。

　　焦炭：供应端限产又起

　　近期环保及能耗管控持续扰动市场，多地焦企仍维持较大幅度限产，其中山西吕梁地区随着有关部门入驻检查，个别涉及产能手续不全的焦企再次闷炉，其余焦企开工均不同程度受限，同时山东地区继续严控焦炭产量，短期几无复产的可能。整体看，焦炭供应仍保持收紧态势，随着物流恢复以及焦企提高运费积极走货，部分焦企库存开始下降，考虑部分煤种继续探涨，入炉成本支撑较强叠加供应端受政策干扰，焦炭基本面逐步向好。需求方面，禁止“一刀切”重提后，江苏地区钢厂复产预期加强，焦炭需求存在走强预期，厂内库存开始下降，下游钢厂受政策影响停限产现象延续，多按需采购为主，考虑当前焦炭价格高位，且煤价小幅回落，焦化利润逐步好转，在焦煤价格高企的情况，即使有调整，降幅也不会太大，建议后续关注政策对上下游企业开工的影响以及煤价的变化。

　　焦煤：情绪转好配煤涨价

　　近日炼焦煤整体市场情绪有所转好，涨价煤矿有所增多，以贫瘦、气煤及瘦煤为主，其中吕梁高硫瘦煤上调50元/吨，山东气煤上调70元/吨。其它煤矿价格持稳，但普遍反馈下游开始适当增库，出货有所好转，近期煤矿竞拍成交价格也有上涨情况。进口蒙煤方面，近日甘其毛都口岸通关明显回升，13日进关305车，单日通关数创近半年以来新高，因下游谨慎采购，市场成交冷清，蒙5原煤价格稳中偏弱，目前报价在2900元/吨。主产区受降雨的影响逐渐消除，山西地区受降雨影响的停、限产煤矿开工多数都以恢复。此外，乡宁事故矿也已恢复生产，总体产量较国庆期间已陆续恢复；发运方面，煤矿公路及铁路发运正在逐步恢复，上游煤矿累积库存有望释放。建议焦煤整体保持逢低买入节奏，追高需谨慎，等待回调，关注支撑位3300，短期内震荡为主，关注接下来采购及发运情况。

（文章来源：南华期货）

文章来源：南华期货

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