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　　周观点：近期重点推荐上游研究和试验发展细分行业。

　　我们重点推荐研究和试验发展行业的底层逻辑是近年来国家持续推动的创新发展政策。一是国内R&D 和生命科学研发投入持续高增长。

　　根据国家统计局数据，近年来全国研究与试验发展(R&D)经费投入力度持续加大，由 2010 年的 7,062.6 亿元增长到 2019 年的21,737.0 亿元，年均复合增长率达到 13.3%。生命科学领域的研究资金投入迅猛增长，由2015 年的434 亿元增长至2019 年的866 亿元，年复合增长率高达 18.8%，增速远高于全球6.7%的复合增速。据Frost& Sullivan 统计数据，我国生命科学研究投入也仅次于美、欧，全球占比达到8.3%左右；二是国家政策重点支持研究和试验发展等科学服务行业，科研试剂定位于国家鼓励类产业；三是疫情充分展现我国科研试剂尤其生物试剂企业发展前景和韧性，我国科研试剂尤其本土生物试剂企业展现出迅速应对突发事件能力，快速研发出新冠相关抗原、抗体等生物试剂关键原材料供应国内及全球，实现企业跨越式发展；另外在非新冠产品领域，同样实现快速发展，如前三季度义翘神州非新冠领域同比增长40%以上，百普赛斯增长75%以上，企业发展韧性十足。我们推荐关注上游研究和试验发展细分行业，重点推荐生物试剂企业如百普赛斯、义翘神州和诺唯赞。

　　市场回顾：本周生物医药板块涨幅靠前，上涨2.25%，排全部SW 一级行业第四；今年以来，医药生物下跌7.95%，跑输沪深300 指数1.79个百分点，排全部SW 一级行业第22 位。

　　细分行业方面，本周医药生物细分板块涨多跌少，医药服务涨幅最大上涨10.30%，生物制品跌幅最大下跌7.95%。今年以来，化学原料药和中药表现最优，年初至今分别上涨24.17%和12.15%；化学制剂是表现最弱的子行业，下跌24.16%。医药商业(-24.16%)、化学制剂(-22.21%)、生物制品(-14.11%)和医疗器械(-12.25%)跑输医药生物(SW)行业指数。

　　个股表现方面，个股表现来看，上周涨幅排名前五的个股为：九安医疗(61.18%)、ST 百花(20.78%)、润达医疗(19.88%)、万泰生物(18.72%)和沃森生物(18.61%)。跌幅排名前五的个股为：济川药业(-13.73%)、中关村(-13.02%)、京新药业(-8.52%)、成都先导(-7.12%)和丰原药业(-7.10%)。

　　估值：本周估值呈现上升趋势，截止周五(11 月19 日)，医药生物(SW)全行业PE(TTM)34.5 倍，PB(LF)4.27 倍。

　　风险提示：医药政策风险；降价超预期；系统风险。

（文章来源：首创证券）

文章来源：首创证券

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